铜

隔夜LME铜窄幅震荡，价格下跌0.06%至8110美元/吨；沪铜主力2307小幅上涨0.06%至64850元/吨。宏观方面，美国4月JOLTS职位空缺创最近三个月新高，市场预计美联储6月再次加息概率升至超70%，但随后美联储两位官员支持6月暂停加息，令加息预期回落，关注周五非农指引，另外美国众议院投票通过债务上限协议，这意味着债务上限提高已近在咫尺；国内方面，5月制造业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落，市场也在静待政策指引。基本面方面，5月需求环比下滑几成定局，逐渐进入淡季下需求或将进一步走弱，但铜价走弱下下游囤货意愿也在增加。库存方面，昨日LME库存下降550吨至9.915万吨，结束自4月底以来的连续增库动作；SHFE铜仓单增加376吨至4.2404万吨，BC铜仓单维系在6048吨。短期受美债务上限问题以及A股表现偏弱影响，市场情绪偏谨慎，铜价上行受阻。进入6月，海外宏观趋缓，国内稳增长预期调高，笔者看好铜价淡季不淡表现，但反弹也非一蹴而就，建议逢低布局。

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镍&不锈钢

隔夜LME镍跌1.79%，沪镍跌2.15%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少390吨至37782吨；国内 SHFE 仓单减少78吨至136吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降5300元/吨至850元/吨。消息面，据上海有色网，INSG 表示2023年一季度初级镍市场过剩5.1万吨，连续第四个季度出现过剩，表明2023年全年有大量过剩。不锈钢方面，上周去库速度环比加快，终端环比小幅修复，但市场需求仍以刚需为主，而6月国内粗钢排产环比增加，预计不锈钢或有一定的累库压力。新能源方面，锂盐当前已经处在阶段性高位并向上突破，硫酸镍价格小幅上涨，下游需求环比改善。当前硫酸镍较一级镍价差再度收窄，但利润空间仍存，国内供给趋向宽松，价格中枢仍有下移空间。

铝

隔夜沪铝震荡偏强，AL2307收于18115元/吨，涨幅1%。持仓增减仓969手至24.74万手。现货升水收至60元/吨，佛山A00报价18350元/吨，对无锡A00报升水10元/吨。铝棒多地加工费持稳，无锡上调30元/吨，新疆广东地区下调20元/吨；铝杆1A60下调50-100元/吨，6/8系加工费下调20元/吨；铝合金ADC12及A380下调50元/吨，A356及ZLD102/104下调100元/吨。美债上限问题未解，宏观不确定性较高。6月基本面转弱，传统消费淡季将至，尽管今年季节性淡旺季转换征兆不明显，但铝水比例走高，叠加铝棒增产及累库压力明显，目前从下游订单及开工表现来看需求难言乐观。随着西南正式进入丰水季，成本端预焙阳极和电价继续回落，铝价重心仍存下移可能。宏观面警惕突发事件扰动以及海外流动性问题，基本面关注西南水电表现以及后续实际消费兑现情况。

锡

沪锡夜盘主力跌0.65%,报206150元/吨，2307持仓减少6725手至5.94万手，上期所注册仓单减少52吨至8221吨。LME跌1.11%,报25365美元/吨，库存减少30吨至1895吨。现货市场，小牌对6月贴水1000元/吨- 200元/吨左右，云字对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-1000元/吨左右。06-07价差-20元/吨，07-08价差+30元/吨，内外比价至8.14。供应端因佤邦禁采政策持续担忧，若矿山确定禁矿，不论是时间长短均将对目前脆弱的锡矿市场造成震动。并且，目前加工利润并不理想，冶炼开工有继续调降的可能性。需求短期来看有持稳迹象，基本面在佤邦矿山恢复正常前转为供紧需平，后续价格上涨概率或将升高。

锌

沪锌夜盘主力跌1.44%,报18880元/吨，2307合约持仓增加6620手至11.94万手，上期所注册仓单减少300吨至3483吨。LME跌1.66%,报2252.0美元/吨，库存增加1.32万吨至8.75万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水160-170元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2307合约升水380-400元/吨左右，粤市较沪市升水80元/吨；天津0#锌对2306合约报升水100-110元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。06-07价差+150元/吨，07-08价差+165元/吨，内外比价至8.36。国内处于供减需弱的状态。海外由于消费弱势，持货商集中交仓，隐性库存逐步显性化，短期内强外弱可持续，继续关注内外比价能否继续上行。若比价上行至进口利润可观，进口快速流入下，价格或将破位进而进入情绪性下跌状态。

工业硅

31日工业硅震荡偏强，主力2308收于12815元/吨，日内跌幅0.39%，持仓量减仓6016手至82346手。百川硅参考价13938元/吨，较昨日持平。其中#553各地价格下调至区间12900-13900元/吨，#421价格下调至区间14300-15600元/吨。随着需求预期落空和煤化工板块走跌，基本面形成严重拖累，硅价跌势较前期加剧。西南硅厂利润不佳、持续下调开炉数量，但西北地区高位生产节奏带动总产出继续稳增，平滑减产影响导致供给结构偏移。终端需求迟迟不见起色，有机硅深陷亏损泥潭，多晶硅减库仅满足刚需短单，产业链自下而上的负反馈力度明显。6月西南将正式进入丰水期，在电价下跌叠加复产预期中，工业硅市场将处于成本和价格降幅博弈中，上涨无望、或延续下跌行情。

（文章来源：光大期货）